„Mergers & Acquisitions“ (M&A) gehören nicht nur zu den strategisch folgenreichsten Entscheidungen, sondern auch zu den komplexesten Vorhaben, die ein Unternehmen in Angriff nehmen kann. Der wirtschaftliche Erfolg einer derartigen Transaktion hängt neben dem strategischen Fit auch in erheblichem Maße von der Qualität der Informationsgrundlage ab, auf der Entscheidungen getroffen werden. Die Due Diligence ist das zentrale Instrument, um diese Grundlage für eine M&A-Transaktion zu schaffen.
Zielsetzung der Due Diligence
Der englische Begriff Due Diligence bedeutet wörtlich übersetzt „angemessene Sorgfalt“ und beschreibt den strukturierten Prozess der sorgfältigen Prüfung eines Unternehmens durch den potenziellen Käufer. Ziel ist es, über eine systematische, multidimensionale Analyse die wirtschaftlichen, steuerlichen und rechtlichen Verhältnisse des Zielunternehmens unter die Lupe zu nehmen, um
- Risikotransparenz herzustellen: Identifizierung und Bewertung potenzieller finanzieller, rechtlicher, steuerlicher und operativer Risiken
- Bewertungen abzusichern: Plausibilisierung von Annahmen zur Unternehmensbewertung und Kaufpreisfindung
- Verhandlungspositionen zu stärken: Ableitung von Argumenten für Preis- und Vertragsgestaltung
- Integration vorzubereiten: Früherkennung von Integrationshürden und Synergiepotenzialen
- Compliance zu gewährleisten: Sicherstellung regulatorischer und gesetzlicher Anforderungen
Arten der Due Diligence
Im Rahmen der Due Diligence werden verschiedene Dimensionen des Zielunternehmens geprüft. Je nach M&A-Transaktion gehören zu diesen unter anderem:
Financial Due Diligence
Dieser Bereich der Due Diligence besteht aus der Analyse und Bewertung der finanziellen Situation des Unternehmens, einschließlich der Prüfung von Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Cashflows, Vermögenswerten und Verbindlichkeiten. Darüber hinaus wird die Plausibilität der Wachstumsprognosen eingeschätzt.
Legal Due Diligence
Die rechtliche Due Diligence umfasst neben der Überprüfung der gesellschaftsrechtlichen Struktur und der Eigentumsverhältnisse auch die Analyse bestehender Verträge mit Lieferanten, Kunden, Geschäftspartnern etc. Zur Identifizierung möglicher rechtlicher Risiken werden zudem laufende sowie drohende Rechtsstreitigkeiten bewertet.
Tax Due Diligence
Für die steuerliche Due Diligence werden neben der Steuerhistorie auch offene Steuerforderungen geprüft. Darüber hinaus geht es häufig (bzw. idealerweise) auch um die Bewertung der steuerlichen Auswirkungen der geplanten M&A-Transaktion.
Commercial Due Diligence
Im Zentrum der Commercial Due Diligence steht die Bewertung des Geschäftsmodells des Zielunternehmens sowie die Einschätzung der Marktposition, des Wettbewerbsumfelds und der Kundenbasis. Dieser Part wird häufig für und von Finanzinvestoren gefordert, um eine bessere Einschätzung der Position und Potentiale des Zielunternehmens zu gewährleisten.
Ablauf einer Due-Diligence-Prüfung
Der Ablauf einer Due Diligence folgt einem mehrstufigen Prozess: Zunächst werden Zielsetzung und Prüfungsumfang definiert und ein sog. virtueller Datenraum eingerichtet. In der Analysephase erfolgt die systematische Auswertung aller relevanten Unterlagen, ergänzt durch Interviews mit Schlüsselpersonen (sog. „Expert Sessions“). Die Ergebnisse werden in einem Due-Diligence-Report zusammengefasst, der Chancen und Risiken bewertet, die am Ende oft auch transaktions- bzw. zumindest kaufpreisentscheidend sind. Aus den gewonnenen Erkenntnissen werden Handlungsempfehlungen im Hinblick auf Kaufpreis, Vertragsgestaltung, Transaktionsstruktur und Verhandlungsstrategie entwickelt. Der Prozess erstreckt sich über mehrere Wochen und bindet neben dem Gesellschafter, dem Interessenten und dem M&A Berater auch sämtliche weitere Fachfunktionen wie Rechtsanwälte und Steuerberater ein. In Summe ein gehöriger Aufwand und einiges an Prozessmanagement, das geleistet werden muss.
Die M&A-Beratung von LSJ.Advisory
Im Zuge der M&A-Beratung begleiten die Experten von LSJ.Advisory sowohl Verkäufer als auch Kaufinteressenten durch den gesamten Prozess einer Due-Diligence-Prüfung. Mit einem engagierten, international erfahrenen Team, einer strukturierten Herangehensweise und einem klaren Blick für das Wesentliche führen wir auch Ihre M&A-Transaktion zu einem erfolgreichen Abschluss.
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